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同股不同权对港股来说意味着什么?

时间: 2018-04-26 14:38:47 | 来源: 新浪港股综合 | 阅读:

来源:雪球网

作者:雪球号“广发基金”

港股市场24年来最重大的改革已经来临!4月24日下午,港交所发布香港上市制度改革的第二轮咨询结果。

根据咨询结果文件,咨询结果文件中所载的《上市规则》相关条文和指引信将于2018年4月30日起生效。这也意味着,未有收入或盈利的生物科技公司、同股不同权的创新产业公司以及已在海外上市的创新产业企业这三类“新经济”公司,自4月28日起便可向港交所正式提交上市申请了。

港交所在咨询总结中表示,此次咨询中的各项建议均得到市场广泛支持,新上市规则将大致按建议所述落实,并在若干细节上作出轻微修订,以反映市场人士的回应意见。

从这一刻开始,港交所进入“新机制”时代。未来港股就不再是“旧经济”的代名词,不少业内人士甚至预测,新机制下的港股市场将具有相当大的吸引力:既有A股投资者提升估值,又有外资在关键时刻能坚持支持,最重要的是股权稀释了还能保持公司控制权。届时,中国最牛的创新公司大都会选择港股上市,港股市场可能会成为“新经济+独角兽”机遇下的价值洼地。

不得不说,从“旧经济”到“新经济”,港股市场能有这样的今天,真的很不容易。

要知道几年甚至几十年前,我们对港股市场的认知还停留在“夺命金”、“窃听风云”和“大时代”的年代。

在那些我们熟悉的电视剧和电影里,电话决定了本周的热门股票,大佬只需要几个电话,就能利用买卖的价差轻松付掉外卖咖啡的费用;在银行证券不分家的理财办公室里,客户正边喝着咖啡边跟着理财经理一句一句地念风险提示,以完成她并不熟悉的高风险基金的购买流程。

“丁蟹效应”在港股市场中仿佛有奇效,窃听风云也上演了一部又一部,神反转的剧情每每都让人惊叹不已……后来,港股这样的形象就逐渐在我们的脑海中根深蒂固:这个市场充满了传奇,有的人能够只手遮天,也有的人可以逆天改命,而凭我的实力,也就顶多当个观众。

然而现实中,港股真的是这样子吗?

这要从十年前说起。

2007-2017,港股消逝的十年

从三万点到三万点,港股历经了十年变迁,才终于走“回”到这一天。

它像一个迷路的孩子,在外历经风雨,跌跌撞撞。有一天,你突然打开家门,发现他就站在门口,虽然衣服上沾了灰尘、皮肤也晒得黝黑,但却脸上带着笑意,眼神炯炯发亮,充满着少年青春而健康的气息。

十年前,大家对于港股牛市的预期甚至远远强于现在,香港地区经济持续繁荣、QDII出海、“港股直通车”开通的预期……种种利好推动着港股不断攀上历史高峰。2007年8月20日,“港股直通车”计划宣布,当天恒指大涨5.93%,在随后的近两个月内,恒生指数从21956点一路攀升至31958点,涨幅高达55%,多个交易日单日涨幅甚至超过1000点,与A股十年前的那轮牛市如出一辙。

正当人们沉浸在对未来的美好希冀中时,“港股直通车”最后却因条件不成熟等种种原因而无限期推迟。11月5日,总理接受香港媒体采访,再次阐述了对“港股直通车”计划暂缓的理由,消息一出,立刻在市场上引起轩然大波,当日恒指下跌5%,跌幅达1526点。

随后的一年间,美国次贷危机、经济增速放缓等种种因素的影响,恒生指数开启了长达一年的持续下行通道。2008年10月27日,港股创下了历史最低点——10676.29,那一天,很多人可能无法想象,恒生指数单日跌幅高达12.7%。从两万点涨到三万点,涨幅55%,用时不到两个月;而从三万点跌到一万点,跌幅67%,却是长达一年的煎熬。

遗憾的事情有很多,比如,两岸人民对北水南下的期待最终梦碎香江,相比那短短两个月的牛市,更多人参与的却是随后的煎熬,人们坐在电视机前看着电影,更加笃定电影里面说的港股市场就是这样有如洪水猛兽一般的存在。

然而,即使经历过风雨,彩虹也并非就在眼前。

2008年10月-2010年10月,经历历史大底的港股伴随着经济的复苏迎来了一波小牛行情,指数从10676.29上涨至24988.57。

在随后的2011年,欧债危机笼罩全球,海外资金大批离港,港股市场再次迎来波动调整,市场再度回到低点;2011年最后一个交易日,恒指最终报收18434点。

2011-2014年,港股开始了缓慢的攀升之路,随着2014年11月17日沪港通的正式开通,两岸投资者等待许久的那一刻终于到来了。虽然中途也有波折,但时至今日,港股的配置价值也逐渐得到越来越多投资者的认可。

今日港股:虽是一样的配方,却是不一样的味道

沪港通、深港通陆续开闸,港股已成为许多基金里熟悉的投资范围之一,南下资金超过6000亿,企业盈利持续改善……种种的味道,都预示着两地互联互通投资大时代的到来。

味道1:研究一公司,投资两岸市场

东方证券研报数据显示,如果从市值上来看,目前中资股市值占港股比例已达到60%,真正成为港股的中流砥柱。这其中包括H股(内地注册、赴港上市的公司,如四大行、平安、太保等);红筹股(境外注册、香港上市、国有机构股权不低于30%、50%以上营收来自于内地,如移动、联想等);以及中资民营股(境外注册、香港上市、50%以上营收来自内地,如腾讯、碧桂园等)。

对比1997年的港股市场,中资股市值已为20年前的22倍,在2000年之前,香港经济是决定港股走势的重要因素,而自2000年起,大量中国公司在港上市,中国经济增长已成为决定港股走势的核心要素。

如今,“港股研究员”与“A股研究员”的界限已逐渐淡化,当前港股市场上,有流动性、有一定成交量的公司均以大陆企业为主,加之多家港股通标的公司在AH两地市场均有上市,面临着相同的经济体系和经济布局,对于标的公司的把握就会更加清晰和深入,在以基本面主导的投资研究中,通过深入调研所得到的结果,既可以用于A股市场投资,也可以用于港股市场投资。

如图,我们可以看出,随着中资企业在港股市场中地位的不断提高,A股及H股的走势也呈现出极强的相关性,港股市场正在逐渐变为“A股海外版”的市场。

味道2:投资一只基,把握两地配置

目前,除了专注投资港股的沪港深基金外,其他混合型基金也均可有一定比例投资港股。作为内地投资者最了解、投资渠道最便捷的海外市场,港股市场已经成为许多组合资产配置中不可或缺的一部分。

AH股目前来看,未来三五年也预计仍有20%-60%的折价。我们曾经举过一个这样形象的例子:原来这里只开了一家商场,人们没得选,所有的东西都只能在这个商场里买,现在开了一家新的商场,原来商场有的东西,新商场都有,而且还有一定的折扣优惠,当然,最受益的还是投资者,只要在这两个商场里面走一圈,来回对比下,就能挑出性价比最高、相对价格更便宜的东西。投资标的和范围的多样化,在任何时候都是强化资产配置的利器。

味道3:AH市场,全球资金的青睐

A股市场来看,伴随着MSCI临近,独角兽回归等利好因素,海外资金在未来将会持续的流入和配置A股,尤其对于QFII等海外投资者而言,他们更看重企业的经营质量、未来成长机遇等因素,因此,体现在A股上的增量资金我们仍然可以期待。

港股市场来看,一方面,南下资金步伐仍未放缓,2018年年初至今每天仍有十几至二十亿的资金,这也是港股市场活水的来源;东方财富网数据显示,近6月,南下资金累计达2400亿元,历史累计流入超8000亿元,仍维持着较为强劲的态势。同时,海外机构也意识到,这些年对于新兴市场的配置可能过低,现在也在踊跃地进行增量配置。

味道4:商品好才是真的好

短期波动不改变长期走势,香港市场在过去的50年中,曾经历七轮牛熊,且大部分情况下均为熊短牛长。该被市场认可的价值,终有一天会被市场认可。我们投资的是企业而非市场,市场仅是企业的一种融资方式,投资者对企业的认可度最终会以市值的方式在市场上体现出来,而真实价值与市价之间的差值,就是我们可以提前布局的机会。

目前,各行各业都在经历着向龙头集中的过程。即使面对着一个并不那么景气的行业,龙头的利润也依然是有增无减的。从前,一个行业可能是“一荣俱荣、一损俱损”,而现在,龙头作为个别行业的优势企业,作为被投资者筛选的企业,不但企业盈利仍维持着相对较好的态势,未来也有更广阔的市场空间和发展前景。

市场短期的波动是偶然的,但优质企业的经营成长却是必然的;摒除一些偏见和成见,在香港购买的某品牌手机和在内地商场里购买的某品牌手机,并不会对产品本身的品质造成任何影响。如果你的运气足够好,也可能因为两地市场之间存在的估值差、汇率差,通过比价以更优惠的价格买入这款商品。

新闻标题: 同股不同权对港股来说意味着什么?
新闻地址: http://www.siecc.com.cn/caijing/188.html
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